ドイツ経済のジレンマ ユーロ安でも企業収益が改善しない理由

ドイツは現在、ユーロ圏の中で最も悲観論が高まりつつある国だ。
これはサッカーのワールドカップのことではない。

日本と同様、最近のドイツ経済は目覚ましい回復を見せている。
世界の工作機械では日本に次ぐ規模を誇っているだけに、ドイツは
最近のユーロ安も手伝って、収益も回復基調に向かっている。
高級車ベンツの６月の販売台数が、１年前より１３％も増加。
同月としては過去最高を記録したと発表した。
またベンツの中国での自動車販売台数は１万３７００台と、０９年
６月実績の３倍近くにも達した。

失業率も、指標だけをみると去年からどんどん改善傾向を示してお
り、去年６月には７．７％だった失業率が、先月６月は７．１％まで
改善している。

ドイツＧＤＰにおける輸出の割合は非常に高く、４７％もある。
中国の輸出の割合が３７％であることを考えると、主要先進国の中
では、異常ともいえるほどの規模だ。
ちなみに日本の輸出の割合はわずか１６％。 米国は１２％だ。
１年前と比べれば、対円で約２割も進んだユーロ安によって、日本
へはもちろん、米国やＢＲＩＣｓ諸国への輸出が大幅に伸びたこと
が最大の要因。
しかしこれがユーロ圏への輸出となると、少々話が違ってくる。

ギリシャ発の金融危機によって、ユーロ圏経済は一気に信用不安
に陥った。 実体経済も去年からほとんど改善していない。
むしろ今後は一層、暗澹たる経済情勢に陥ることになる。
もう一つある。
フランスやイタリア、そしてスペインをはじめとした経済大国
たちも、同じ通貨であるユーロを使っている為、為替の利益
が享受できないという点だ。　

その証拠となる事情が垣間見える。
ドイツはこの１年ほど、世界中で進んだ製品の在庫積み増しの恩恵
を大きく受けたことだ。
そして５月中旬に決まった７５００億ユーロの安定基金積み増し後は、
急速に指数が悪化した。
先週発表された６月のドイツ製造業購買担当者景気指数では、新規
輸出受注の伸びが大幅に鈍って、５カ月ぶりの低水準になった。

さらに今月下旬にはストレステストの結果が公表される。
ドイツの州立銀行の資本不足は巨額に達しているというが、テスト
を実施してもきちんと公開されなければ、ユーロ圏全体の信用不安
は一気に加速することになるだろう。
皮肉にも粉飾的な数字を公表すればユーロは高くなり、輸出企業に
とっては明るいニュースにならない。
一方で正直に公表すれば、ユーロ安が進み恩恵を受ける。
ドイツのジレンマは今後も高まる一方だろう。

　★シティアライアンス 代表兼 「ヒルザー・ドットコム」 運営者